野村投信投資長俞鼎基表示,川普的關稅立場雖已明朗,但經濟與通膨的實質影響仍有待觀察。經過第二季各國密集協商後,市場普遍預期最終關稅稅率將低於川普4月初宣布的13%。但整體而言,投資人更關注美國經濟是否步入衰退,這將是股市最核心的變數。

根據美國第一季財報,企業獲利年增7.6%,明顯優於過去四季平均的4%。此外,57%公司重申原先指引,25%上調預期,僅17%下調。若最終關稅落在13%,預估標普500指數2025年每股盈餘仍有7%成長空間。在弱勢美元與潛在政策利多下,野村認為第三季美股仍具投資吸引力。

債市方面,市場關注焦點在於聯準會的降息時點,以及美國發債規模所帶來的供需壓力。目前市場預測9月可能啟動降息,利率處於相對高檔,進場債券正逢其時。其中,非投資等級債因評價合理、殖利率具吸引力,被列為優先配置標的。

野村投信海外投資部主管呂丹嵐指出,川普政策雖仍具不確定性,但如對等關稅等負面訊息已大致反映在市場中。美中貿易談判受限於稀土等因素,加上對等關稅法源遭法院挑戰,使川普短期內推動極端政策的空間減少,市場風險略為降低。

不過,美股評價已偏高,短期仍易受消息面干擾。野村投信認為,投資策略應採分散化佈局,因應去全球化造成的景氣脫鉤趨勢,建議關注具主題性機會,包括AI應用、企業雲端轉型、電力資本支出擴增、國防產業鏈整合與自駕系統等長線題材。

野村投信固定收益部主管謝芝朕表示,美國最大挑戰是其公共債務負擔。穆迪預估至2035年,美國政府利息支出將達2.2兆美元,占財政收入30%,遠高於2025年的1兆美元,可能對財政永續構成壓力,進一步拖累美元。

自4月以來,美元進入結構性走弱階段。除基本面惡化與外資拋售外,若川普提前任命極鴿派聯準會主席人選,將強化市場對降息的預期,導致美元進一步貶值。對新興市場而言,弱勢美元是資金回流與債市利多的關鍵動能。

謝芝朕指出,新興債與亞洲債具有評價優勢與收益潛力,資金有望逐步回流。建議配置加碼非投資等級信用債,特別是亞洲、新興市場與歐洲區域,在不確定環境中提高投資組合的收益彈性與抗震能力。